Beklenen rakam
Anthropic'e yatırım yapan altı kaynağın Financial Times'a aktardığına göre şirketin ekim ayında planlanan halka arzı 2 trilyon dolar ya da üzerinde bir değerlemeyle gerçekleşebilir. Bu düzeyde bir arz, SpaceX'i geride bırakır ve tarihin en büyük halka arzı olurdu.
Yatırımcıların dayanağı, şirketin hızla artan geliri. Bu kaynaklara göre Claude'un üreticisinin yıllıklandırılmış gelirinin 2026 sonunda 100 ile 120 milyar dolar arasına ulaşması bekleniyor. Kullanılan ölçüt şirketin tercih ettiği yöntem, yani yakın dönemdeki performanstan tüm yılın satışını çıkarsayan hesaplama. Bu da 2026 boyunca on kattan fazla bir artış demek. Grubun içindeki bir yatırımcı şöyle diyor: Anthropic yılda yüzde 800 büyüyorsa, en düşük tahminle bile gelirin 30 katından işlem görmesi beklenir; bu da 3 trilyon dolarlık bir şirket eder.
Kıyas sorunu
Bu tür bir değerlemenin en zayıf noktası kıyas eksikliği. Anthropic'in değerlemesine ölçüt oluşturacak, halka açık bir ABD emsali bulunmuyor. Yatırımcılar bu boşluğu, yapay zekadan fayda sağlayan şirketler üzerinden dolduruyor: veri istihbaratı grubu Palantir ve bulut şirketi Nebius bu yıl gelirin yaklaşık 55 katından işlem gördü.
Kaynaklara göre Anthropic'in üst düzey yöneticileri, özel görüşmelerde bile halka arz için bir değerleme hedefi belirlemiş değil. Yatırımcılar kendi finansal modellerini kurmuş durumda; dolayısıyla ortada şirketin açıkladığı bir rakam değil, bir beklentiler kümesi var.
İyimserliğin karşısındaki riskler
Bu iyimser projeksiyonlar, birikmekte olan zorluklara rağmen sürüyor. Ars Technica'nın aktardığı tabloda öne çıkan başlıklar şunlar:
- Çinli rakiplerden gelen artan rekabet,
- yapay zeka düzenlemesi yönündeki baskı,
- ABD hükümetiyle süren gerginlik.
Bu endişelerden özellikle Ticaret Bakanlığı'nın Anthropic'in en iyi modellerine getirdiği geçici yasak, konuya vakıf iki yatırımcıya göre haziran ayında genel gelir büyümesinin yavaşlamasına katkıda bulundu. Yine de aynı kaynaklar şirketin toparlandığını ve Silikon Vadisi ölçütlerine göre bile olağanüstü bir hızda büyümeyi sürdürdüğünü söylüyor.
Neden önemli?
Bu düzeyde bir arz yalnızca Anthropic'i ilgilendirmiyor. Beş yaşındaki şirketin erken yatırımcıları için milyarlarca dolarlık kazanç açabilecek bir işlem, aynı zamanda yapay zeka patlaması karşısında giderek daha tedirgin hale gelen halka açık piyasaları da sınayacak. Şimdiye kadar bu değerlemeler özel piyasalarda, sınırlı sayıda yatırımcının kendi modelleriyle oluşuyordu; halka arz, fiyatı ilk kez geniş bir alıcı kitlesinin belirlemesi anlamına geliyor.
Dario Amodei'nin yönettiği şirket haziran ayında Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na başvurusunu yaptı ve bu, şirketi finansal performansına ilişkin kamuya açık duyuruları sınırlayan sessizlik dönemine soktu. Anthropic konuyla ilgili yorum yapmayı reddetti. Dolayısıyla buradaki rakamların tamamı yatırımcı beyanlarına dayanıyor ve şirketin doğruladığı veriler değil.
Halka arzın zamanlaması da bu tabloya ayrı bir katman ekliyor. Sessizlik dönemi, şirketin kendi rakamlarını kamuya açık biçimde savunmasını sınırlıyor; dolayısıyla ekim ayına kadar tartışma büyük ölçüde yatırımcı beyanları ve dışarıdan kurulan modeller üzerinden yürüyecek. Beklenti ile fiilen oluşacak fiyat arasındaki farkın büyüklüğü, yalnızca Anthropic için değil, arkasından gelmesi beklenen diğer yapay zeka şirketlerinin arz planları için de bir gösterge olacak.