Reuters'ın aktardığına göre Nvidia, Anthropic'in planladığı halka arza 10 milyar dolara kadar yatırım yapmak için görüşmelerde bulunuyor.
Hedeflenen değerleme 2 trilyon dolar. Bu rakam tutarsa işlem, tarihin en büyük halka arzı olacak. Yatırımın kesinleşmediğini, görüşmelerin sürdüğünü not etmek gerekiyor.
Para nereye gidiyor
İşlemin dikkat çeken yanı tutarın kendisi değil, izlediği yol. Anthropic'in topladığı paranın büyük bölümünün çip siparişleri olarak yeniden Nvidia'ya dönmesi bekleniyor.
| Adım | Yön |
|---|---|
| Nvidia yatırımı | 10 milyar dolara kadar, Nvidia'dan Anthropic'e |
| Anthropic harcaması | Hesaplama kapasitesi için çip siparişi |
| Net sonuç | Paranın önemli kısmı Nvidia'ya geri dönüyor |
Bu döngü yapay zeka sektöründe yeni değil. Çip üreticisinin müşterisine yatırım yapması, o müşterinin de parayı çip almak için kullanması son iki yılın en çok tartışılan finansman deseni. Benzer düzenler OpenAI ve başka altyapı anlaşmalarında da görülmüştü.
Anthropic'in bu ölçekte hesaplama kapasitesine ihtiyaç duyduğu tartışmalı değil. Şirketin model eğitimi ve çıkarım yükü sürekli büyüyor ve bu yükün karşılığı doğrudan donanım siparişi olarak çıkıyor.
Neden tartışılıyor
Eleştiri, talebin ne kadarının gerçek olduğuna dair. Bir tedarikçi müşterisini fonluyorsa, ortaya çıkan sipariş hacmi bağımsız bir talep göstergesi olmaktan çıkıyor.
Savunma tarafı ise şunu söylüyor: kapasite gerçekten kıt ve uzun vadeli bağlanma her iki taraf için de öngörülebilirlik sağlıyor. Hangi okumanın doğru olduğu, önümüzdeki yıllarda bu kapasitenin gerçekten kullanılıp kullanılmadığına bakılarak anlaşılacak.
Bir de ölçüm sorunu var: bu tür yatırımlar muhasebede farklı kalemlerde görünüyor. Yatırım bir varlık olarak kaydediliyor, dönen para ise gelir olarak. Aynı tutarın iki kez sayılıp sayılmadığı, dışarıdan bakan için kolay ayırt edilebilir değil.
Zamanlama
Arzın kasımda yapılması bekleniyor. Anthropic'in halka arz hazırlığı aylardır konuşuluyordu; yatırımcı beklentisinin 2 trilyon dolar seviyesinde olduğu daha önce de gündeme gelmişti.
Haber, şirketin kurucusu Dario Amodei'nin yapay zeka gelişiminin kontrollü biçimde yavaşlatılmasını isteyen kapsamlı bir metin yayımlamasının hemen ardından geldi. İki başlığın aynı haftaya denk gelmesi, şirketin iki farklı muhataba aynı anda konuştuğunu gösteriyor.
Anthropic'in kurumsal tarafta hızla büyüdüğü biliniyor; şirketin geliri büyük ölçüde API ve kurumsal abonelik üzerinden geliyor. Ancak halka açık bir şirkette bu gelirin bileşimi çeyrek çeyrek raporlanacak ve değerleme her rapora göre yeniden fiyatlanacak.
Ölçek karşılaştırması
2 trilyon dolarlık bir değerleme, dünyanın en değerli birkaç şirketiyle aynı ligde. Henüz on yaşını doldurmamış bir şirket için bu, teknoloji tarihinde eşi az görülen bir hız.
Bu rakamın gerçekçiliği tek bir soruya bağlı: gelirin ne kadarı kurumsal sözleşmelerden ve ne kadar süreyle geliyor. Değerlemeyi taşıyan şey model kalitesi değil, o sözleşmelerin uzunluğu olacak. Kısa süreli, kolayca başka sağlayıcıya taşınabilen bir gelir tabanı, aynı rakamı çok daha kırılgan gösterir.