Andreessen Horowitz'in iki ortağı, artık birbiriyle rekabet eden şirketlerin yönetim kurullarında oturuyor: Ben Horowitz Databricks'te, Martin Casado ise Fivetran'da. Yüzeyde skandal sayılacak bir durum yok. Ancak TechCrunch'ın aktardığına göre Adalet Bakanlığı bu düzeni yaklaşık bir yıldır inceliyor ve bunu yaparken risk sermayesi şirketlerine karşı neredeyse hiç kullanılmamış, 112 yıllık bir rekabet yasasını raftan indirmiş durumda.

Yeni olan yönetim kurulu koltuğu değil

Yönetim kurullarındaki çıkar çakışmaları girişim dünyası için yeni bir başlık değil. Bir yatırımcının aynı sektörde birden fazla şirkette söz sahibi olması yıllardır alışılmış bir durum. Üstelik a16z bu şirketlere ilk yatırımını yaptığında Databricks ile Fivetran zorunlu olarak doğrudan rakip değildi.

Değişen şey şirketlerin kendisi oldu. Veri altyapısı alanında ürün sınırları hızla genişledi ve başlangıçta farklı işler yapan iki şirket aynı müşteriye aynı ihtiyaç için satış yapmaya başladı. Yatırımcı hareketsiz kaldı; pazar hareket etti.

Sektörün tamamını ilgilendiren soru

Bu yüzden soruşturmanın kapsamı a16z ile sınırlı değil. Ortaya çıkan asıl soru şu: portföy şirketlerinin pazarları sürekli iç içe geçerken bir risk sermayesi şirketi yönetim kurulu koltuklarını nasıl yönetecek?

Uygulamada bunun birkaç yolu var ve hepsinin bir bedeli var:

  • Koltuğu bırakmak — yatırımcının şirket üzerindeki etkisini ve bilgi akışını kaybetmesi anlamına geliyor.
  • Gözlemci statüsüne geçmek — oy hakkı olmadan toplantılara katılmak; bilginin bir kısmı yine akıyor.
  • Bilgi duvarı kurmak — aynı fon içinde ekipler arasında bilgi paylaşımını kısıtlamak; denetlenmesi zor bir çözüm.
  • Yatırımlardan birinden çıkmak — en temiz ama en pahalı seçenek.

Bu seçeneklerin hiçbiri sektöre yabancı değil; büyük fonlar bunları zaten uyguluyor. Yeni olan, tercihin gönüllü olmaktan çıkıp bir düzenleyicinin denetimine girme ihtimali.

Neden yapay zeka açısından önemli

Yapay zeka alanında sermaye az sayıda büyük fonda yoğunlaşmış durumda. Aynı fon, aynı katmanda çalışan birden fazla şirkete yatırım yapıyor; model sağlayıcıları, veri altyapısı şirketleri ve ajan araçları arasındaki sınırlar sürekli kayıyor. Şu anda tamamlayıcı görünen iki şirket, bir ürün duyurusuyla altı ay sonra rakip olabiliyor.

Böyle bir ortamda çıkar çakışmasının istisna değil kural hâline gelmesi bekleniyor. Adalet Bakanlığı'nın bu yasayı yeniden işletmeye karar vermesi, girişim yatırımcılığının bugüne kadar büyük ölçüde kendi teamülleriyle yönettiği bir alanın dışarıdan denetlenmeye başlayabileceğini gösteriyor.

Yasanın kendisi de dikkat çekici. 112 yıl önce yazılmış bir metin, o dönemde bulunmayan bir yatırım biçimine uygulanıyor. Rekabet hukukunun bu maddesi tarihsel olarak sanayi şirketlerinin birbirinin yönetim kuruluna adam yerleştirmesini engellemek için tasarlanmıştı. Bir fonun onlarca şirkete azınlık hissesiyle ortak olması ve bunların bir kısmında koltuk tutması, yasanın yazıldığı sırada var olmayan bir yapı. Soruşturmanın nasıl sonuçlanacağı, bu eski metnin yeni bir sermaye biçimine ne kadar oturduğuna bağlı olacak.

TechCrunch'ın Equity programında değerlendirilen diğer başlıklar arasında Stripe'ın yapay zeka model yönlendiricisi OpenRouter'ı 7,5 milyar dolara satın alması, Rivian'dan ayrılan Also'nun 150 milyon dolar toplaması ve sesli yazım uygulaması Wispr'ın 2 milyar dolar değerleme üzerinden 280 milyon dolarlık turu da yer aldı.